{"id":13321,"date":"2025-08-08T15:35:57","date_gmt":"2025-08-08T18:35:57","guid":{"rendered":"https:\/\/aprimora.site\/carvalhoalmeidaadvogados\/2025\/08\/08\/politica-monetaria-e-eficaz-e-gargalos-na-transmissao-dos-juros-sao-estruturais-diz-diretor-do-bc\/"},"modified":"2025-08-08T15:35:57","modified_gmt":"2025-08-08T18:35:57","slug":"politica-monetaria-e-eficaz-e-gargalos-na-transmissao-dos-juros-sao-estruturais-diz-diretor-do-bc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aprimora.site\/carvalhoalmeidaadvogados\/2025\/08\/08\/politica-monetaria-e-eficaz-e-gargalos-na-transmissao-dos-juros-sao-estruturais-diz-diretor-do-bc\/","title":{"rendered":"Pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 eficaz e gargalos na transmiss\u00e3o dos juros s\u00e3o \u2018estruturais\u2019, diz diretor do BC"},"content":{"rendered":"

O diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do Banco Central (BC) Diogo Guillen disse que nunca teve \u201cd\u00favida da efic\u00e1cia da pol\u00edtica monet\u00e1ria\u201d e afirmou que eventuais gargalos na transmiss\u00e3o dos juros, que s\u00e3o conhecidos como \u201ccanais entupidos\u201d, s\u00e3o fruto de caracter\u00edsticas estruturais. O diretor falou nesta sexta-feira (8\/8) durante o F\u00f3rum JOTA<\/span>, realizado em S\u00e3o Paulo, com patroc\u00ednio da Amazon e da Confedera\u00e7\u00e3o Nacional das Ind\u00fastrias (CNI), com apoio do Jusbrasil.<\/span><\/p>\n

Segundo Guillen, o patamar atual da Selic, de 15% ao ano, vem produzindo os efeitos esperados sobre o n\u00edvel de atividade e sobre a infla\u00e7\u00e3o. \u201cNunca tive d\u00favida sobre a efic\u00e1cia da pol\u00edtica monet\u00e1ria. \u00c9 o tema sobe o qual mais falo nas minhas apresenta\u00e7\u00f5es: a pol\u00edtica monet\u00e1ria funciona. E sigo convicto disso\u201d.\u00a0<\/span><\/p>\n

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O diretor explicou que a estrat\u00e9gia adotada pelo Copom, de interromper o ciclo de alta e manter a Selic em patamar \u201csignificativamente contracionista\u201d por um per\u00edodo prolongado, busca assegurar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para a meta. Essa postura \u00e9 refor\u00e7ada pela ata da \u00faltima reuni\u00e3o, divulgada na semana passada, que ressalta a import\u00e2ncia de preservar cautela em um ambiente externo mais incerto, marcado por tens\u00f5es geopol\u00edticas e mudan\u00e7as na pol\u00edtica comercial e fiscal dos Estados Unidos.<\/span><\/p>\n

Os \u201ccanais entupidos\u201d, isto \u00e9, a percep\u00e7\u00e3o de que a pol\u00edtica monet\u00e1ria nem sempre se transmite de forma uniforme por todos os setores da economia, s\u00e3o fruto, no caso brasileiro, de fatores como o alto grau de indexa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os, a relev\u00e2ncia do cr\u00e9dito direcionado e a baixa competi\u00e7\u00e3o em alguns segmentos do sistema financeiro, segundo Guillen. Esses elementos, diz o diretor, s\u00e3o estruturais e, portanto, n\u00e3o podem ser resolvidos apenas com ajustes de curto prazo na taxa Selic.<\/span><\/p>\n

Infla\u00e7\u00e3o<\/h3>\n

Mesmo com algumas surpresas baixistas no IPCA nos \u00faltimos meses, a infla\u00e7\u00e3o e alguns de seus n\u00facleos permanecem acima dos n\u00edveis compat\u00edveis com o cumprimento da meta. Guillen apontou que o comportamento dos pre\u00e7os de servi\u00e7os \u00e9 mais preocupante, pois o segmento tem maior in\u00e9rcia e est\u00e1 diretamente ligado ao aquecimento do mercado de trabalho.<\/span><\/p>\n

Na ata divulgada na semana passada, o BC tamb\u00e9m observa que, apesar da desacelera\u00e7\u00e3o de bens industrializados e alimentos, a infla\u00e7\u00e3o corrente segue pressionada por fatores de demanda. Para o Copom, essa \u00e9 mais uma evid\u00eancia de que a pol\u00edtica monet\u00e1ria precisa ser mantida em patamar restritivo at\u00e9 que haja reancoragem das expectativas e redu\u00e7\u00e3o consistente do hiato do produto.<\/span><\/p>\n

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Guillen afirma que a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta depende n\u00e3o apenas de fatores dom\u00e9sticos, mas tamb\u00e9m do cen\u00e1rio externo, que hoje \u00e9 mais incerto e adverso. Tens\u00f5es comerciais que se intensificaram no \u00faltimo m\u00eas, especialmente com os Estados Unidos, com o tarifa\u00e7o direcionado ao Brasil pelo governo Donald Trump<\/a>, que podem afetar o c\u00e2mbio e, por consequ\u00eancia, a infla\u00e7\u00e3o.<\/span><\/p>\n

Segundo o diretor, as decis\u00f5es de juros seguem baseadas em um conjunto de indicadores e n\u00e3o em respostas pontuais a dados espec\u00edficos. \u201cO compromisso \u00e9 seguir vigilante, com uma taxa apropriada por per\u00edodo prolongado. Os passos futuros podem se ajustar\u201d, disse.<\/span><\/p>\n

Modelagem e expectativas<\/h2>\n

Guillen disse que uma das diverg\u00eancias entre as proje\u00e7\u00f5es do mercado e da autoridade monet\u00e1ria est\u00e1 na leitura sobre o hiato do produto, medida que compara o n\u00edvel de atividade econ\u00f4mica com seu potencial. \u201cTodos concordamos que o hiato est\u00e1 positivo, mas h\u00e1 diverg\u00eancia sobre como ele vai evoluir nos pr\u00f3ximos seis ou oito meses\u201d, afirma.<\/span><\/p>\n

De acordo com o diretor, muitos agentes do mercado incorporam em suas proje\u00e7\u00f5es est\u00edmulos fiscais ainda n\u00e3o anunciados, o que leva a estimativas mais altas de crescimento e infla\u00e7\u00e3o. O BC, por outro lado, mant\u00e9m suas proje\u00e7\u00f5es baseadas em medidas j\u00e1 implementadas ou formalmente divulgadas, buscando evitar incorporar hip\u00f3teses especulativas. Essa diferen\u00e7a de abordagem ajuda a explicar por que as proje\u00e7\u00f5es do Boletim Focus para a infla\u00e7\u00e3o (5,1% em 2025 e 4,4% em 2026) permanecem acima das estimativas do BC.<\/span><\/p>\n

No BC, expectativas de infla\u00e7\u00e3o, hiato do produto, proje\u00e7\u00f5es e infla\u00e7\u00e3o corrente s\u00e3o avaliadas em conjunto, sem atribuir peso maior a um \u00fanico fator. Para Guillen, mesmo que o modelo aponte infla\u00e7\u00e3o na meta, expectativas persistentemente acima dela exigem aten\u00e7\u00e3o, pois elevam o custo de desinfla\u00e7\u00e3o e podem for\u00e7ar a manuten\u00e7\u00e3o de juros altos por mais tempo.<\/span><\/p>\n

F\u00f3rum JOTA<\/span><\/h2>\n

O encontro, que contou com a abertura de Diogo Guillen, segue com nomes como Guilherme Mello, secret\u00e1rio de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do Minist\u00e9rio da Fazenda, Gustavo Guimar\u00e3es, secret\u00e1rio executivo do Minist\u00e9rio do Planejamento, e Gleisi Hoffmann, ministra da Secretaria de Rela\u00e7\u00f5es Institucionais do Governo. O objetivo \u00e9 discutir a conjuntura e o futuro do Brasil com lideran\u00e7as, e promover di\u00e1logo entre os setores p\u00fablico e privado.<\/span><\/p>\n

Na abertura, <\/span>Felipe Moreno, CEO do Jusbrasil Solu\u00e7\u00f5es, disse que h\u00e1 um encontro de valores entre JOTA<\/span><\/strong> e a empresa: \u201cPromover o acesso \u00e0 justi\u00e7a, \u00e0 seguran\u00e7a jur\u00eddica, e o acesso \u00e0 informa\u00e7\u00e3o qualificada \u00e9 indispens\u00e1vel para o futuro do pa\u00eds\u201d.<\/p>\n

Depois Alexandre Vitorino, diretor jur\u00eddico da Confedera\u00e7\u00e3o Nacional da Ind\u00fastria (CNI), um dos patrocinadores do F\u00f3rum, tamb\u00e9m teve a palavra. Para ele, uma das prioridades de di\u00e1logo para maior seguran\u00e7a jur\u00eddica nas \u00e1reas econ\u00f4micas \u00e9 o mercado de trabalho, com foco nas novas modalidades de trabalho. \u201cAs novas formas de trabalho n\u00e3o s\u00e3o formas de explora\u00e7\u00e3o, mas formas de diversifica\u00e7\u00e3o\u201d, disse. \u201cO Brasil vem se adaptando a essa realidade, mas precisamos avan\u00e7ar\u201d.\u00a0<\/span><\/p>\n

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