{"id":11186,"date":"2025-05-22T05:17:58","date_gmt":"2025-05-22T08:17:58","guid":{"rendered":"https:\/\/aprimora.site\/carvalhoalmeidaadvogados\/2025\/05\/22\/o-curioso-efeito-da-reforma-do-ir-sobre-portfolios-de-investimento\/"},"modified":"2025-05-22T05:17:58","modified_gmt":"2025-05-22T08:17:58","slug":"o-curioso-efeito-da-reforma-do-ir-sobre-portfolios-de-investimento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aprimora.site\/carvalhoalmeidaadvogados\/2025\/05\/22\/o-curioso-efeito-da-reforma-do-ir-sobre-portfolios-de-investimento\/","title":{"rendered":"O curioso efeito da reforma do IR sobre portf\u00f3lios de investimento"},"content":{"rendered":"

Em recente semin\u00e1rio no Instituto Insper, em S\u00e3o Paulo, o professor Lu\u00eds Eduardo Schoueri (USP, ACSP e IBDT) exp\u00f4s a seguinte situa\u00e7\u00e3o, que aponta para consequ\u00eancia imprevista da proposta de reforma do imposto de renda (PL 1087\/2025<\/a>), caso venha a ser aprovada. <\/span><\/span><\/p>\n

Considere dois investidores, Aldo e Bia, que gozam de elevadas rendas de aplica\u00e7\u00f5es financeiras, portanto s\u00e3o contribuintes potenciais do proposto IRPF-M (Imposto de Renda de Pessoa F\u00edsica M\u00ednimo) de 10%. A renda anual deles, antes de ser criado o IRPF-M, pode ser demonstrada como segue (em milh\u00f5es de reais):<\/span><\/span><\/p>\n

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Rendimento atual (antes do IRPF-M)<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Aldo<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Bia<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Dividendos<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

100,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

100,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Juros de LCI<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

100,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Juros de CDB<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

117,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Rendimento bruto<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

200,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

217,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

IRRF<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

-17,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

IRPF-M<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Rendimento l\u00edquido<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

200,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

200,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

Nota-se que ambos auferem dividendos de igual valor, mas as carteiras de renda fixa diferem. Aldo aplica em Letras de Cr\u00e9dito Imobili\u00e1rio (LCI), cujos rendimentos s\u00e3o isentos do imposto de renda retido na fonte (IRRF) e na declara\u00e7\u00e3o de ajuste anual (IRPF).<\/span><\/span><\/p>\n

J\u00e1 Bia aplica em Certificados de Dep\u00f3sitos Banc\u00e1rios (CDB), que sofrem tributa\u00e7\u00e3o do IRRF, em car\u00e1ter definitivo (\u201cexclusivamente na fonte\u201d), suponhamos que \u00e0 taxa de 15%. Ainda assim, o rendimento total anual, l\u00edquido de imposto, \u00e9 o mesmo para Aldo e para Bia.<\/span><\/span><\/p>\n

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Ap\u00f3s a introdu\u00e7\u00e3o do IRPF-M, a situa\u00e7\u00e3o se altera. Os juros de LCI continuam livres de IRRF e IRPF-M e os dividendos passam a atrair o IRPF-M (art. 16-A introduzido pelo PL, \u00a73\u00ba, IV) .<\/span><\/span><\/p>\n

Os CDBs continuam a pagar IRRF e est\u00e3o livres de IRPF-M, mas o IRRF pago escapa da categoria \u201cdevido exclusivamente na fonte\u201d e passa a gerar cr\u00e9dito no c\u00e1lculo do IRPF-M (\u00a74\u00ba II e IV do citado art. 16-A). O quadro seguinte resume a situa\u00e7\u00e3o.<\/span><\/span><\/p>\n

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Rendimento no regime IRPF-M<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Aldo<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Bia<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Dividendos<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

100,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

100,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Juros de LCI<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

100,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Juros de CDB<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

117,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Rendimento bruto<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

200,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

217,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

IRRF<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

-17,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

IRPF-M<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

-10,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

-4,12<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Rendimento l\u00edquido<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

190,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

195,88<\/span><\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

Nota-se que a introdu\u00e7\u00e3o do IRPF-M desequilibra a posi\u00e7\u00e3o relativa dos investidores, em desfavor de Aldo. A anomalia decorre do creditamento do IRRF pago sobre os juros de CDB, que afeta a valora\u00e7\u00e3o dos ativos e sua rentabilidade l\u00edquida.<\/span><\/span><\/p>\n

O creditamento \u00e9 certamente necess\u00e1rio para que a taxa do IRPF-M n\u00e3o exceda os 10% a que se prop\u00f5e como carga m\u00e1xima adicional. Mas em havendo cr\u00e9dito, altera-se o alinhamento das rentabilidades dos ativos financeiros, com consequ\u00eancias previs\u00edveis. At\u00e9 porque o cr\u00e9dito \u00e9 de 15% no exemplo (poderia ser de at\u00e9 22,5%) contra um imposto que tem por taxa m\u00e1xima 10%, causando a redu\u00e7\u00e3o do imposto sobre rendimentos n\u00e3o tributados na fonte.<\/span><\/span><\/p>\n

Por exemplo, para evitar a penalidade impl\u00edcita no carregar LCIs na sua carteira, Aldo poderia trocar seus pap\u00e9is isentos por outros tributados, e sair lucrando no processo. Copiando a estrat\u00e9gia de Bia, Aldo se posicionaria como segue:<\/span><\/span><\/p>\n

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Planejamento tribut\u00e1rio de Aldo<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Aldo<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Bia<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Dividendos<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

100,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

100,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Juros de LCI<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

0,00<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Juros de CDB<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

117,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

117,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Rendimento bruto<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

217,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

217,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

IRRF<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

-17,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

-17,65<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

IRPF-M<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

-4,12<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

-4,12<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Rendimento l\u00edquido<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

195,88<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

195,88<\/span><\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

\u00c9 claro que a emerg\u00eancia do IRPF-M, ao alterar o tratamento tribut\u00e1rio dos v\u00e1rios ativos, levaria a realinhamento de pre\u00e7os e remunera\u00e7\u00e3o dos ativos financeiros: os pre\u00e7os se ajustam. Mas n\u00e3o deixa de ser curioso o impacto desestimulador do IRPF-M sobre a demanda por ativos cuja absor\u00e7\u00e3o se buscava estimular.<\/span><\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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