{"id":10742,"date":"2025-05-05T12:32:13","date_gmt":"2025-05-05T15:32:13","guid":{"rendered":"https:\/\/aprimora.site\/carvalhoalmeidaadvogados\/2025\/05\/05\/recuos-de-trump-evidenciam-limites-impostos-pelos-danos-economicos\/"},"modified":"2025-05-05T12:32:13","modified_gmt":"2025-05-05T15:32:13","slug":"recuos-de-trump-evidenciam-limites-impostos-pelos-danos-economicos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aprimora.site\/carvalhoalmeidaadvogados\/2025\/05\/05\/recuos-de-trump-evidenciam-limites-impostos-pelos-danos-economicos\/","title":{"rendered":"Recuos de Trump evidenciam limites impostos pelos danos econ\u00f4micos"},"content":{"rendered":"

Nos \u00faltimos dias, o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump<\/a> acenou com recuos nas duas frentes de batalha mais controversas, que incomodaram fortemente os mercados em abril. De um lado, afirmou que n\u00e3o pretende demitir o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, ciente de que tal inten\u00e7\u00e3o esbarraria em dificuldades legais e causaria enormes danos \u00e0 credibilidade da pol\u00edtica monet\u00e1ria e aos ativos norte-americanos. De outro, admitiu que as tarifas de 145% sobre produtos chineses s\u00e3o elevadas e que devem ser reduzidas mediante negocia\u00e7\u00f5es com Pequim.<\/p>\n

Embora os acenos n\u00e3o devam representar mudan\u00e7a consistente na forma ca\u00f3tica de Trump governar, ao menos sugerem que os potenciais estragos econ\u00f4micos decorrentes das escolhas come\u00e7am a impor limites \u00e0s iniciativas voluntaristas do presidente.<\/p>\n

H\u00e1 diversas evid\u00eancias dos impactos negativos dos posicionamentos adotados nos tr\u00eas primeiros meses de mandato. Como os efeitos na economia real n\u00e3o surgem de imediato, alguns antecedentes j\u00e1 sugerem danos contratados \u00e0 frente.<\/p>\n

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A performance das bolsas em Wall Street tem sido um dos aspectos mais chamativos. Ap\u00f3s atingir o pico hist\u00f3rico de 6.117 pontos no dia 20 de fevereiro, o \u00edndice S&P 500 entrou em forte corre\u00e7\u00e3o, chegando a perder o patamar de 5.000 pontos no in\u00edcio de abril, em meio aos an\u00fancios iniciais do tarifa\u00e7o. Diante de alguns recuos de Trump, o \u00edndice voltou a oscilar acima dos 5.500 pontos na \u00faltima semana, ainda assim cerca de 10% abaixo do pico.<\/p>\n

Al\u00e9m de ilustrar percep\u00e7\u00e3o mais adversa sobre o desempenho futuro das empresas, a queda das bolsas nos EUA traz um efeito colateral importante na percep\u00e7\u00e3o de riqueza das fam\u00edlias, considerando a elevada parcela de norte-americanos que investem na bolsa \u2013 segundo o Gallup, este percentual supera 60%. Ou seja, queda forte das a\u00e7\u00f5es afeta a riqueza e, consequentemente, o consumo.<\/p>\n

Indicadores de confian\u00e7a tamb\u00e9m pioraram nos \u00faltimos meses, em outro importante antecedente da atividade. O \u00edndice ISM do setor de servi\u00e7os, que representa mais de 80% da economia, atingiu, em mar\u00e7o, o menor patamar desde junho de 2024, aos 50,8 pontos \u2013 no limite da linha divis\u00f3ria de 50 pontos, abaixo da qual aponta para uma atividade em contra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Os componentes de emprego (46,4 pontos) e de novos pedidos (50,4) tamb\u00e9m sugerem um setor mais cauteloso. Entre os consumidores, a piora dos \u00edndices \u00e9 ainda mais evidente. O \u00edndice do Conference Board apontou, em abril, o menor patamar desde maio de 2020, quando a confian\u00e7a era duramente afetada pelo in\u00edcio da pandemia. O componente de expectativas, por sua vez, atingiu o menor n\u00edvel desde 2011.<\/p>\n

O pessimismo dos agentes econ\u00f4micos acende um alerta quanto \u00e0 evolu\u00e7\u00e3o da economia nos pr\u00f3ximos trimestres, com amea\u00e7as claras ao consumo e aos investimentos. Como primeiro sinal concreto, o PIB do 1\u00ba trimestre (ainda n\u00e3o influenciado pelo tarifa\u00e7o de abril) recuou 0,3% na margem, primeira contra\u00e7\u00e3o em tr\u00eas anos.<\/p>\n

Nesse contexto, o FMI revisou as proje\u00e7\u00f5es para o crescimento das principais economias, com destaque para os Estados Unidos. A proje\u00e7\u00e3o para 2025 foi reduzida para 1,8%, de 2,7% apresentada em janeiro. Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 2026, o FMI projeta agora expans\u00e3o de 1,7%, ante estimativa anterior de 2,1%. Como justificativas, o fundo apontou a maior incerteza em torno das pol\u00edticas econ\u00f4micas, as tens\u00f5es comerciais e a perda de ritmo da demanda.<\/p>\n

Diante do quadro citado e de uma perspectiva de continuidade do ambiente conturbado, nossas proje\u00e7\u00f5es para o crescimento do PIB nos Estados Unidos s\u00e3o menores em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s apresentadas nesta semana pelo FMI, em 1,5% em 2025 e 1,0% em 2026. Os indicadores antecedentes s\u00e3o condizentes com um cen\u00e1rio de crescimento pr\u00f3ximo a zero na margem nos pr\u00f3ximos trimestres, o que geraria um efeito carregamento fraco para 2026.<\/p>\n

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E como a pol\u00edtica monet\u00e1ria dever\u00e1 se comportar neste ambiente? As perspectivas de desacelera\u00e7\u00e3o forte da economia estimulariam o Fed a adotar postura mais flex\u00edvel. No entanto, as eventuais redu\u00e7\u00f5es das taxas de juros nos pr\u00f3ximos meses ser\u00e3o desafiadas pelo esperado repique inflacion\u00e1rio gerado pelas tarifas comerciais adotadas, mesmo que o efeito seja tempor\u00e1rio. Ou seja, diante dos potenciais impactos da desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica sobre o emprego, os dois mandatos da institui\u00e7\u00e3o devem caminhar na dire\u00e7\u00e3o oposta aos objetivos, tornando mais desafiadora a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n

Por ora, a expectativa \u00e9 de duas redu\u00e7\u00f5es de 25 bps nas taxas de juros dos Fed Funds em 2025, para o intervalo entre 3,75% e 4,00%, e nenhuma em 2026, embora seja importante reconhecer o risco de a autoridade monet\u00e1ria avan\u00e7ar um pouco mais na flexibiliza\u00e7\u00e3o nestes dois anos. Isso ocorreria caso os danos \u00e0 economia se mostrarem mais persistentes, enquanto as press\u00f5es inflacion\u00e1rias mais transit\u00f3rias.<\/p>\n

Em suma, predomina um cen\u00e1rio nebuloso sobre a economia dos EUA neste momento. Se a agenda tarif\u00e1ria por si s\u00f3 j\u00e1 representaria um fator adverso em termos de performance econ\u00f4mica, os ru\u00eddos e incertezas em torno dela, e de outras agendas, tornam o quadro ainda mais turvo. Como alento, os danos econ\u00f4micos representam um freio \u00e0s medidas mais destrutivas, estimulando a preserva\u00e7\u00e3o de um grau m\u00ednimo de racionalidade na condu\u00e7\u00e3o da agenda. Ainda assim, n\u00e3o \u00e9 razo\u00e1vel contar com uma volta \u00e0 normalidade durante este mandato.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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